铁矿石市场近期交易的主要逻辑是什么 未来市场情绪会有何变化?

期货开户 (199) 9个月前

近日,铁矿石期货行情表现颇为剧烈,先是在3月9日出现许久未见的跌停,而后呈现幅度较大的振荡。铁矿石市场近期交易的主要逻辑是什么,未来市场情绪会有何变化?

需求受唐山减排攻坚抑制

重击铁矿石期现货市场情绪的直接导火索,就是近期唐山减排措施加码。市场担忧3月唐山减排攻坚月会对铁矿石需求产生持续的不利影响。根据文件要求,唐山市要力争在3月的空气质量综合指数排名中退出全国168个重点监测城市的“后二十”。目前来看,唐山市处在“后五”的队列中,减排压力的确较大。

具体梳理下来,唐山市3月减排政策的重点除了关停7座高炉和5座焦炉(目前已落实关停),就是如何实现涉气企业整体减排45%以上。从阶段性成果来看,高炉受到的影响颇为显著。据不完全统计,唐山市铁水日产量下滑约13万吨,占当地日产量的三成左右。不过,随着空气扩散条件的改善,唐山市取消了重污染天气二级应急响应,部分高炉开始陆续复产。所以,可以认为,唐山市3月减排攻坚对铁矿石需求的冲击已经过了最严重的阶段。

当然,还需综合考虑海外市场高炉进一步复产带来的铁矿石需求的回升。然而,1月的数据显示,印度高炉生铁产量同比增长8.8%,日本高炉生铁产量降幅也修复至7%,海外高炉复产对铁矿石需求的带动作用已经得到体现,后期需求继续大幅回升的潜力有限。

市场存在结构性库存压力

从终端钢厂的烧结矿库存来看,整体较为充裕。上周,因唐山限产冲击日耗,钢厂的烧结矿可用天数升至33天的高位。钢厂基本按需采购,但结构上,烧结限产严重的唐山市部分钢厂依然面临烧结矿库存紧缺局面。

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近期,由于国产铁精粉相对进口铁精粉出现一定的价格优势,进口烧结矿的入炉配比有所下滑。铁矿石库存主要集中于港口贸易环节,尤其是大贸易商手中。港口粉矿库存持续累积,45港矿石库存已经从春节前的12519万吨攀升至目前的12882万吨,贸易矿占比也提高至49.4%。其中,巴西高品粉矿库存累积尤为明显,澳矿的压力相对小一些。

从铁矿石库存结构来看,终端按需采购,贸易库存累积,对粉矿价格,尤其是高品矿价格构成压力。期货盘面主要对标的澳洲中品矿暂时还无明显压力,后续关注5月是否会体现出发运增量的利空效应。

外矿发运量还有上升潜力

3月5日,皮尔巴拉矿区的港口刚发生一场火灾事故,对澳大利亚铁矿石发运量产生一定影响。当周,力拓发往我国的铁矿石从前期的535万吨大幅下降至316.8万吨。所幸,该事故并无人员伤亡,也未造成较大损失。本周,力拓发往我国的铁矿石又恢复至427.3万吨。剔除该事故的影响,铁矿石整体发运量仍处于较高水平,四大矿发往我国的铁矿石数量累计同比增长4%左右。其中,主要是巴西矿发运量高企。

澳大利亚方面,今年的飓风季基本平稳度过,二季度就要进入财年季,铁矿石发运量大概率要开始冲刺。参考近5年的澳大利亚数据,二季度其铁矿石发运量环比一季度的回升幅度在8.6%—17.3%。

综合分析,尽管当前进口铁矿石发运量已经处于较高水平,但环比还将放量,尤其是4月以后的到货增量明显。

后期将走出基差收敛行情

本质上,前期铁矿石价格被重击,与黑色金属期货整体估值下行一起,是一个系统化行情。交易的核心都是春节后钢材终端需求不及预期。春节前,黑色系期货品种,尤其是钢材品种基差过窄,市场提前交易了节后终端需求强势复苏的预期。但是,春节后三周,从钢材市场成交数据、表观需求测算以及高频的通用水泥开工负荷来看,工地实际复工进度不及2019年同期。终端需求不佳是钢材及铁矿石等产品价格偏弱的根本原因。不过,最新一期数据表明,钢材终端需求,尤其是北方建筑需求已经有所恢复,基本与2019年同期相当。终端需求对铁矿石价格的拖累有所减弱。

唐山市解除重污染天气二级预警响应,高炉部分复产,铁矿石等炉料的需求下滑趋势缓和。此外,京唐港疏港放开,烧结矿库存较低的唐山地区钢厂有较强的补库诉求。从供需变化来看,铁矿石市场近忧缓解,但远虑仍存。

结合基差分析,当前港口铁矿石现货折算盘面仓单(不含交割成本)价格在1180—1230元/吨,盘面2105合约贴水幅度较大。

展望后市,近忧缓解的背景下,铁矿石现货价格预计表现相对坚挺,铁矿石2105合约将走出基差收敛行情。此外,考虑到仍有远虑,铁矿石2109合约表现将弱于2105合约,加之当前二者贴水幅度已经较大,反套头寸可继续持有,但不建议当前入场。

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