近期铜价振荡回吐前期涨幅

期货开户 (159) 12个月前

由于宏观预期的变化和传统消费淡季的双重压力,近期的铜价振荡扭转了之前的涨势。记者调查发现,近年来,每逢国内春节假期临近,铜现货市场往往疲软。

一些业内人士告诉记者,自2021年以来,铜期货和现货整体呈现弱势振荡趋势,部分受到宏观预期,流动性和供需因素的叠加以及“春节效应”的影响。也是重要的驱动因素。

实际上,有色金属行业有一定的季节性规律,特别是在中国传统春节前后,由于有色金属行业上下游的启动方式不同,供求的周期性失衡往往导致弱化。供需毛利,以及春节前后铜现货市场的表现相对较弱。

“有色金属行业的季节性规律背后实际上是受传统的淡季和旺季因素驱动,并且还受到长假期因素和重大宏观事件的影响,这具有一定的研究意义。”国信期货研究咨询部主任顾凤达告诉期货日报,如果按季度划分,第一季度春节前后铜期货市场通常处于相对较低的水平。最明显的表现是铜价和价格比的弱点,更适合工业客户参与套期保值和套利。

数据显示,在过去六年中,根据节日后第一天上海铜主合约的收盘价与节日前最后一个交易日相比,2015-2020年是“五跌一涨”。但是,如果不考虑2020年春节后的极端市场,则铜价的整体波动范围相对有限。

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宝城期货金融研究所所长程小勇表示,当前铜现货市场已进入春节假期模式,下游铜加工需求低迷,部分下游电线电缆企业因节假日停产。铜现货溢价和绝对价格面临季节性淡季下行调整的压力。但是,考虑到库存持续低迷,铜供应紧张等有利因素,预计铜价的调整幅度不会很大,而是向下振荡。

“就季节性表现而言,第一季度大多数冶炼厂保持正常生产,大多数下游加工企业的假期为7至15天,这导致库存季节性回升。因此,第一季度的铜市场供过于求。”方正中期期货有色金属研究人员刘重纳表示,自去年4月以来,世界电解铜的供应量一直少于需求量,累计缺口持续扩大。随着铜市场传统消费淡季的到来,一季度精炼铜市场供需形势较弱,国内铜市场可能已承压。

Stonex集团分析主管Rhona Oconnell说,由于中国春节,铜市场通常会积累。过去五年的第一季度,铜库存平均增加了30万吨,其中仅一月份就增加了约8万吨。然而,自2021年以来,全球电解铜库存一直没有增加而是减少了,这在历史上是罕见的,这表明中国境外的电解铜市场也处于供不应求的状态。预计这种趋势将持续下去,从第二季度开始,疫苗可能会刺激全球铜市场的需求。

与此同时,海外市场不确定性依然存在。记者发现,当前全球主要经济体“一手抓抗疫,一手救经济”,欧美主要经济体仍酝酿推出大规模经济刺激措施,以对冲实体经济长期陷入衰退的威胁。在疲软的全球经济现状和乐观的复苏增长预期之间,铜价也面临着海外宏观政策博弈及基本面供需扰动等诸多不确定性的影响。

“从海外市场来看,1月美联储议息会议显示美联储维持利率不变,保持当前购债规模不变,但是美股一度暴跌,市场波动加大,这意味着流动性驱动的资产价格泡沫濒临破灭的风险。”程小勇表示,目前美联储尚未决定结束QE和货币转向,但是未来一旦通胀回升超预期,那么货币紧缩可能提前到来,资产价格泡沫破灭的风险是持续存在的,并可能波及铜市。

RhonaOConnell表示,过去一年以铜为代表的有色金属风光无限,铜价从2020年3月19日的低点反弹80%。“回顾上一轮金融危机后的行情,铜价从2008年12月的低点上涨了260%,当时全球金融危机后的经济复苏比现在花的时间要更长,市场可能低估了铜等实物资产在2021年继续增值的潜力。”她说。

此外,还有机构大胆假设LME期铜价格在2020年收盘价接近8000美元/吨之后,或将在2021年上涨50%,现货价格将达到12000美元/吨的创纪录高点。高盛日前也表示对铜价强烈看涨,并给出了10000美元/吨的12个月目标价。

RhonaOConnell补充说,近期美元指数反弹到90以上打击了铜价,但过去20年美元和铜之间的相关性为-0.29。考虑到全球经济从二季度开始将复苏,美元持续走强的可能性并不大,更不会对铜价产生持续的利空。

“目前海外疫苗接种进度缓慢,全球经济复苏或晚于预期,预期差或拖累铜价。”刘崇娜对记者表示,在多空因素交织背景下,铜价连续10个月强势运行而无明显回调,高位多空博弈加剧。预计2月铜价呈现振荡偏弱走势,沪铜运行重心或在58000元/吨附近,建议单边以波段操作为主,套利方面可考虑多沪铜、空国际铜。

顾冯达表示,近期全球金融市场风险偏好切换频繁,各类资产价格尤其是股市及大宗商品振荡加剧,铜短期价格剧烈振荡回吐部分前期涨幅,预计春节后宏观若无“黑天鹅”事件或政策转向的利空,铜市将在供需复苏中企稳反弹。他建议产业与机构以生产利润保值为主,投机者以短线波段操作为主,可以关注铜价回调后的反弹机会,临近长假注意控制仓位。

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